ประเมินแนวโน้มตลาด/กลยุทธ์การลงทุน/บทวิเคราะห์ ประเมินแนวโน้มตลาด ADVANC (83.00 บาท : ซื้อ) คาดการณ์กำไรฟื้นตัวและมีโอกาสพิจารณาจ่ายเงินปันผลพิเศษ CSL (3.12 บาท : ถือ) คาดการณ์กำไร 71 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 และเงินปันผล 0.26 บาท/หุ้นสำหรับการดำเนินงานครึ่งหลังของปี 2552 PHATRA ( 15.30 บาท : ขาย )ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 4 ที่ 157 ล้านบาท โต 13% qoq ดีกว่าคาด PTTEP (132.00 บาท : ซื้อ) ประกาศผลกำไรไตรมาส 4/52 ออกมาลดลง 12% qoq แต่ปีนี้กำไรจะเติบโตสูงถึง 84% yoy RATCH (34.50 บาท : ซื้อ) รายงานกำไรปี 52 ที่ 6,740 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% yoy ดีกว่าคาด 6% SSI (1.12 บาท : ซื้อ) แนวโน้มกำไรไตรมาส 1/53 จะยังโดดเด่นถึง 800-1,000 ล้านบาท ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปีนี้ 2.7 ล้านตัน โต 54% สรุปคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 กลุ่มธนาคารและบริษัททั่วไป NVDR Trading Data by Stock ประเมินแนวโน้มตลาด เราเชื่อว่านักลงทุนในตลาดหุ้นไทยจะเริ่มมีความมั่นใจมากขึ้น หลังธนาคารแห่งประเทศไทยประกาศตัวเลขเศรษฐกิจประจำเดือนธันวาคมออกมาดีกว่าคาดมาก ขณะที่ตัวเลขอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาส 4/52 ซึ่งประกาศเมื่อวันศุกร์ก็ออกมาสูงถึง 5.7% แม้ตลาดหุ้นไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในวันนี้ แต่เรามองว่าปัญหาการเมืองในประเทศจะยังเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อตลาดมากกว่าตัวเลขเศรษฐกิจ และอาจกดดันให้ดัชนีหุ้นไทยปรับตัวลงได้เช่นกันในระยะต่อไป นักวิเคราะห์ด้านเทคนิคของเราให้แนวรับของดัชนีหุ้นไทยที่ระดับ 684-688 จุด และแนวต้านที่ระดับ  696-702 จุด ตามลำดับ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการทยอยสะสมหุ้นควรเน้นลงทุนในหุ้นที่คาดว่ากำไรไตรมาส 4/52 จะออกมาแข็งแกร่ง, สามารถรักษาศักยภาพในการทำกำไรได้ต่อเนื่องในปี 2553, และจ่ายเงินปันผลในระดับที่น่าประทับใจ โดยวันนี้เราขอแนะนำ SSI และ BBL   นักลงทุนต่างประเทศยังขายสุทธิต่อ: เราพบว่านักลงทุนต่างประเทศขายสุทธิ 1,136 ล้านบาทเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ทำให้พวกเขามียอดขายสุทธิสะสมสูงถึง 7,485 ล้านบาทในเดือนมกราคม อย่างไรก็ตามนักลงทุนสถาบันในประเทศกลับมียอดขายสุทธิสะสมสูงกว่า โดยมียอดขายสุทธิในเดือนมกราคมทั้งสิ้น 8,210 ล้านบาท แม้นักลงทุนสถาบันในประเทศขายสุทธิออกมามากในเดือนมกราคม แต่เราทุกคนต่างรู้กันดีว่าท้ายสุดแล้วพวกเขาจะกลับมาซื้อสะสมอีกครั้งอย่างแน่นอน ดังนั้นหากไม่มีปัญหาการเมืองกดดัน เราเชื่อว่านักลงทุนสถาบันทั้งในและต่างประเทศจะกลับเข้าตลาดหุ้นไทยอีกครั้ง พร้อมช่วยผลักดันดัชนีตลาดหุ้นไทยให้ทะยานขึ้นต่อได้ ตัวเลขเศรษฐกิจที่สำคัญในสัปดาห์นี้: นักลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะยังเฝ้าติดตามตัวเลขเศรษฐกิจ และผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน โดยบริษัทจดทะเบียนกว่า 80% ต่างรายงานผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดมาก โดยเฉพาะในกลุ่มสถาบันการเงิน, วัสดุก่อสร้าง, และสินค้าที่เกี่ยวกับการอุปโภคบริโภค ในสัปดาห์นี้บริษัทจดทะเบียนที่ถูกคำนวณในดัชนี S&P500 จำนวน 94 ราย และบริษัทที่ถูกคำนวณในดัชนี Dow Jones จำนวน 3 รายจะมีการรายงานผลประกอบการ เราคาดว่านักลงทุนจะให้ความสำคัญกับผลประกอบการของบริษัท Exxon-Mobil, Pepsi, Sisco, Time Warner และ Pfizer ในคืนนี้สำนักงบประมาณของสหรัฐฯ จะมีการเสนอรายละเอียดร่างกฎหมายงบประมาณประจำปี 2553 ซึ่งนักลงทุนต่างคาดหวังที่จะเห็นการจำกัดรายจ่าย และลดการขาดดุลงบประมาณลงตามที่ประธานาธิบดีโอบามาได้ให้สัญญาไว้ก่อนหน้านี้ ขณะเดียวกันรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Tim Geithner จะมีการแถลงกฎหมายฉบับดังกล่าวต่อสภาครองเกสในคืนวันอังคาร (ตามเวลาประเทศไทย) นอกจากนี้ในคืนวันอังคารทางการสหรัฐฯ จะมีการรายงานตัวเลขยอดขายรถยนต์ด้วย ตัวเลขเศรษฐกิจที่สำคัญของเอเชียในสัปดาห์นี้: ประเทศจีนจะมีการรายงานตัวเลขยอดสั่งซื้อของภาคธุรกิจ (PMI) ในวันนี้ โดยตลาดคาดการณ์ว่าตัวเลขยอดสั่งซื้อในเดือนมกราคมจะขยายตัว 6.7% yoy ซึ่งสูงกว่าระดับ 6.6% yoy ในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตามนักลงทุนยังคงมีความกังวลกับตัวเลขการปล่อยสินเชื่อของจีนที่คาดว่าจะชะลอตัวลง หลังทางการเริ่มใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น โดยตัวเลขปริมาณเงิน และปริมาณการปล่อยสินเชื่อของจีนในเดือนมกราคมจะมีการประกาศในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ นี้ นอกจากนี้ญี่ปุ่นจะมีการรายงานตัวเลขดัชนีชี้นำเศรษฐกิจในวันศุกร์ ทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไม่ได้ช่วยหนุนภาวะการลงทุนในตลาดหุ้นไทยแต่อย่างใด: ดัชนี Dow Jones ปรับตัวลง 53.13 จุด หรือ 0.52% ในคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนี S&P500 และ Nasdaq ปรับตัวลงแรงกว่า 0.98% และ 1.45% ตามลำดับ สาเหตุเกิดจากนักลงทุนยังคงมีความกังวลกับภาวะเศรษฐกิจ, การจ้างงาน และตลาดอสังหาริมทรัพย์ หลังทางการประกาศตัวเลข GDP ออกมาดีกว่าคาด เราพบว่าค่าเงิน US dollar เทียบยูโรแข็งค่าขึ้น 0.7% เป็น 1.3867 เหรียญสหรัฐฯ ต่อยูโร ขณะที่ค่าเงิน US dollar เทียบปอนด์แข็งค่าขึ้น 0.8% เป็น 1.5999 เหรียญสหรัฐฯ ต่อปอนด์ และค่าเงินUS dollar เทียบเยนแข็งค่าขึ้นเป็น 90.39 เยนต่อเหรียญสหรัฐฯ นอกจากนี้เราพบว่าค่าเงิน US dollar ที่แข็งค่าขึ้นส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ปรับตัวลง โดยราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าปรับตัวลง 0.01 เหรียญสหรัฐฯ เป็น 72.88 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาทองคำล่วงหน้าปรับตัวลง 1.60 เหรียญสหรัฐฯ เป็น 1,083.20 เหรียญสหรัฐฯ ต่อออนซ์ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัว 5.7% ในไตรมาส 4/52: เมื่อคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา สหรัฐฯ รายงานตัวเลข GDP ไตรมาส 4/52 เบื้องต้นขยายตัว 5.7% ซึ่งดีขึ้นต่อเนื่องจากระดับ 2.2% ในไตรมาส 3/52 ทั้งนี้ส่วนหนึ่งเกิดจากฐานที่ต่ำมากในช่วงเดียวกันของปี 2551 หลังสหรัฐฯ ประสบปัญหาวิกฤตการเงิน ขณะที่ธุรกรรมการค้าระหว่างประเทศหดตัวลงอย่างรุนแรง อย่างไรก็ตามหากตัดรายการการเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลังออก เราพบว่า GDP ในไตรมาส 4/52 ของสหรัฐฯ จะขยายตัวเพียง 2.2% yoy เราคิดว่านี่เป็นประเด็นสำคัญที่นักลงทุนควรทราบ เนื่องจากนักลงทุนยังคงมีความกังวลว่าหากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลหมดลง และการสะสมสินค้าคงคลังของภาคเอกชนเริ่มชะลอตัวลง เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจต้องเผชิญภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจอีกครั้ง ประเด็นสำคัญอีกข้อคือเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่หากตัวเลอัตราการว่างงานยังอยู่ในระดับสูงถึง 10% นักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ได้นำเสนอตัวเลขที่น่าสนใจมากคือ แม้สหรัฐฯ จะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 1.75 แสนตำแหน่งต่อเดือน สหรัฐฯ จะต้องใช้เวลานานถึง 4 ปีกว่าจะสามารถหางานให้กับคนว่างงานกว่า 8 ล้านรายในขณะนี้ได้ครบ รายงานตัวเลขเศรษฐกิจไทยเดือนธันวาคม ออกมาดีกว่าคาดมาก: เมื่อช่วงบ่ายวันศุกร์ที่ผ่านมา ธนาคารแห่งประเทศไทยรายงานดัชนีเศรษฐกิจที่สำคัญประจำเดือนธันวาคม ซึ่งรายงานแสดงถึง การเติบโตของผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Manufacturing output), การบริโภคภายในประเทศ และดุลการค้า ออกมาดีกว่าที่เราคาดมาก ถึงแม้การเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนจะเป็นการเพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำ แต่เมื่อพิจารณาเทียบกับเดือนพฤศจิกายน การเติบโตก็ยังเป็นไปอย่างก้าวกระโดด ซึ่งทำให้ประมาณการ GDP ไตรมาส 4/52 ที่เราคาดว่าจะเติบโต 3% อาจจะต่ำเกินไป ซึ่งที่จริงแล้วตลาดหุ้นไทยน่าจะได้รับปัจจัยบวกจากรายงานตัวเลขเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งข้างต้น แต่จากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเมืองทำให้นักลงทุนไม่ให้น้ำหนักกับข่าวเชิงบวกนี้มากนัก แนวการลงทุน: เราคงสัดส่วนการถือครองหุ้นที่ระดับ 70% สัดส่วนลงทุน: หุ้น = 70% เงินสด = 30% หุ้นแนะนำ กลุ่มพลังงาน : PTT, PTTEP, BANPU, PTTAR, IRPC กลุ่มธนาคารพาณิชย์ : BBL, KBANK, TCAP, KTB กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ : SPALI, AP, LPN, QH กลุ่มวัสดุก่อสร้าง : SCC, TASCO, DCC, SSI กลุ่มสื่อสาร : ADVANC, DTAC กลุ่มอิเล็คโทรนิคส์ : HANA กลุ่มเดินเรือ : TTA กลุ่มอื่นๆ : CPF, TPC, TVO, AIT, MAJOR     กลยุทธ์หุ้น SSI : กำไรปีนี้จะเติบโตต่ออีก 55%           แนวโน้มผลประกอบการของ SSI ในปี 2553 เราประเมินจะได้แรงหนุนจากคู่แข่งยังประสบปัญหาทางการเงิน และ ความต้องการเหล็กในประเทศที่ขยายตัว โดยสถาบันเหล็ก ประเมินความต้องการเหล็กในประเทศจะเพิ่มขึ้น 10-25% เป็น 10.98-12.57 ล้านตัน สำหรับแนวโน้มราคาเหล็ก เราคาดหมายแนวโน้มราคาเหล็กในไตรมาสแรกนี้จะเป็นขาขึ้น เนื่องจากต้นทุนผลิตเหล็กของโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เราประเมินยอดขายปีนี้ไว้ที่ 2 ล้านตัน หรือ เท่ากับ 5 แสนตันต่อไตรมาส และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,975 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.15 บาท) เพิ่มขึ้น 55% ราคาหุ้นซื้อขาย P/E ปี 2553 ที่ต่ำเพียง 7.4 เท่า และ ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นที่ 1.4 บาท เราประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 1.5 บาท แนะนำ ซื้อ BBL : ราคาลงมาในระดับที่เหมาะกับการลงทุนระยะยาว เราคาดว่ากลุ่มสินเชื่อธุรกิจซึ่งเป็นกลุ่มสินเชื่อหลักของธนาคารมีแนวโน้มฟื้นตัวโดดเด่นในปี 53 โดยได้แรงหนุนจากการลงทุนภาคเอกชน และการสะสมสินค้าคงคลังที่ค่อยๆ ฟื้นตัวเป็นลำดับตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศและในภูมิภาคเอเชีย ขณะที่ BBL เป็นธนาคารที่งบดุลที่มีเสถียรภาพสูง ทั้งทางด้านฐานะเงินกองทุนที่แข็งแกร่งและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี คาดว่าผลกำไรปีนี้จะเติบโต 4% เป็น 21,578 ล้านบาทหรือ 11.30 บาท/หุ้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยมูลค่าที่เหมาะสม 139.00 บาท/หุ้น อ้างอิงกับ 1.3 เท่าของมูลค่าทางบัญชีปี 53 ปฏิทินเศรษฐกิจ U.S. economic data this week   Releases Period Unit Actual Est. Prior Feb-01 Personal Income DEC MoM   0.30% 0.40%   Personal Spending DEC MoM   0.30% 0.50%   ISM Manufacturing JAN Index   55.5 55.9   Construction Spending DEC MoM   -0.50% -0.60% Feb-02 Pending Home Sales DEC MoM   1.00% -16.00%   Auto Sales JAN mn   - 4.14   Truck Sales JAN mn   - 4.49 Feb-03 Challenger Job Cuts JAN YoY   - -72.90%   ADP Employment Change JAN ,000   -40 -84   ISM Non-Manf. Composite JAN Index   51 50.1 Feb-04 Nonfarm Productivity 4Q P QoQ   6.00% 8.10%   Unit Labor Costs 4Q P QoQ   -2.50% -2.50%   Initial Jobless Claims Jan-31 ,000   455 470   Continuing Claims Jan-24 ,000   4577 4602   Factory Orders DEC MoM   0.50% 1.10% Feb-05 Change in Nonfarm Payrolls JAN ,000   13 -85   Unemployment Rate JAN %   10.00% 10.00%   Average Hourly Earnings JAN MoM   0.20% 0.20%   Average Weekly Hours JAN hours   33.2 33.2   Consumer Credit DEC bn   -$9.5 -$17.5 Source: Bloomberg.com สรุปข่าว FIDFปิดยื่นซื้อสคิบวันนี้ (ข่าวหุ้น 1/2/53): กองทุนเพื่อการฟื้นฟูและพัฒนาระบบสถาบันปิดหีบราคาเสนอซื้อแบงก์นครหลวงไทยวันนี้ 17.00 น. ราคาสูสี เกาหลี ธนชาติ เอชเอสบีซี เฉลี่ย 32 บาท กองทุนฯรับแจ้งแล้ว ไม่มีใครถอนตัว รายใดให้มากสุดเข้ารอบไปเสนอบอร์ด 4 ก.พ.นี้ เซนสัญญาเดือนมีนาคม และทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์ต่อไป ระบุหากเป็นต่างชาติชนะขั้นตอนอาจช้าเพราะต้องขอขยายเพดานถือหุ้นเกิน 49% ด้านบสก.รอคิวเข้าตลาดหลังดีลสคิบจบ สินเอเซีย-ทหารไทย'โล่งอกจีนถือหุ้นเกิน 49%-ลดพาร์ได้ (โพสต์ทูเดย์ 1/2/53): แหล่งข่าวจากกระทรวงการคลัง เปิดเผยว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย(ธปท.) ได้ทำหนังสือแจ้งถึงนายกรณ์ จาติกวณิช รมว.คลัง ว่า เห็นชอบให้ธนาคารอินดัสเตรียล แอนด์คอมเมอร์เชียล แบงก์ ออฟ ไชนา (ICBC) ซึ่งเป็นสถาบันการเงินรายใหญ่สุดของจีน เข้าซื้อหุ้นธนาคารสินเอเซียของไทยได้เกิน 49% ตามที่ผู้ถือหุ้นของธนาคารสินเอเซียทำเรื่องเสนอขอมา เพื่อความแข็งแกร่งของธนาคาร อสังหาเมินข่าวรัฐหยุดอุ้ม QH นำทัพยอดขายปี 53 พุ่ง (ทันหุ้น 1/2/53): กรณ์อุบไต๋ข่าวลือเลิกมาตรการอสังหาริมทรัพย์ แต่แย้มกำลังเตรียมการชี้แจงข่าวทั้งหมด วอนอดใจรอคำตอบเร็วๆ นี้ ด้านโบรกเกอร์ชี้ปีนี้ยังเป็นปีทองอสังหาริมทรัพย์ ส่องอนาคตหากไร้มาตรการหนุนส่งผลต้นทุนเพิ่มแค่ 3.3% แต่เศรษฐกิจเริ่มดีเชื่อยอดขายกลบต้นทุนสบายชี้ยกเลิกมาตรการอาจสงผลบวกยอดขายบ้านไตรมาส 1/2553 พุ่งแรงชู QH โดดเด่นสูง 'TTA' ลั่นธุรกิจเดินเรือสดใส ยันไม่ถอน UMS ออกจากตลาด (ทันหุ้น 1/2/53): บิ๊ก TTA "ม.ล.จันทรจุฑา จันทรทัต" ฉายภาพธุรกิจเดินเรือปีนี้คึก รับเศรษฐกิจฟื้นตัว เชื่อค่าระวางเรือปีนี้เฉลี่ยที่ 10,973 ดอลลาร์ต่อลำต่อวัน ส่วนธุรกิจเดินเรือนอกชายฝั่งไปได้สวยเตรียมรับมอบเรือใหม่อีก 3 ลำ พร้อมลั่นไม่ถอน UMS ออกจากตลาดชัวร์ เลิกแล้วโปรคอมมิสชัน 0% "SCIBS" เซ็งหวั่นโดนฟ้อง (ทันหุ้น 1/2/53): SCIBS วุ่นหลังปลดค่าคอมมิสชัน 0% หวั่นลูกค้าฟ้องร้องบาน ด้านสมาคมหลักทรัพย์ลั่นภายในสัปดาห์นี้เตรียมสรุปเกณฑ์ใหม่ เชื่อเลิกใช้ 0% เป็นผลดี พร้อมหาทางช่วยเหลือ SCIBS ดูแลลูกค้าที่เข้าโปร 0% ไปแล้ว รวมถึงแก้ปัญหาลูกค้าเตรียมฟ้องร้องทางการ ล็อกซ์เล่ย์ รับเหมาเข่ง โควต้าสลาก46ล้านฉบับ (ข่าวหุ้น 1/2/53): วันนี้"ล็อกซเล่ย์"พบ"เกียรติ"ยื่นข้อเสนอเดินหน้าโครงการจำหน่ายสลากกินแบ่ง 6ตัวผ่านเครื่องอัตตโนมัติ หากตกลงกันได้ บริษัทมีสิทธิคุมโควตาสลากทั้งหมด 46 ล้านฉบับหรือ 23 ล้านคู่ ขายผ่านเครื่องยกเลิกระบบยี่ปั๊ว แก้ปัญหาสลากเกินราคา ด้านเกียรติยอมรับทำได้ รอเสนอนายกฯ 10 ก.พ.นี้ ขณะที่หม่อมอุ๋ยดอดพบไตรรงค์ปฎิเสธคุยเรื่องหวย PSรุกตลาดตปท. ระดม1.5พันล้าน ลุ้น1ใน10เอเชีย (ข่าวหุ้น 1/2/53): PS เจรจาเอ็กซิมแบงก์ขอสินเชื่อกว่าพันล้านบาทขยายธุรกิจต่างประเทศ พร้อมออกบอนด์ 1.5 พันล้านบาทในไตรมาส 2/53 ส่วนการลงทุนในเวียดนามเดือนก.พ.ตั้งบริษัทร่วมทุนประเดิมไฮฟงผุดทาวน์เฮ้าส์-คอนโดฯ มูลค่า 2.5 พันล้านบาท ขณะที่มัลดีฟส์เริ่มคอนโดฯเฟสแรก 1.5 พันล้านบาท มั่นใจติด 1 ใน 10 ของเอเชียปี 2560 SENAจัดแคมเปญ ขายทะลุ180ล้าน Q1เล็งเปิด2แห่ง (ข่าวหุ้น 1/2/53): SENA ปลื้มจัดแคมเปญ One Price,One Plus ขนบ้านพร้อมโอน และคอนโดทำเลเด่นรวม 6 โครงการ จัดแคมเปญพิเศษ "ราคาเดียว ระหว่างวันที่ 20-26 ม.ค.ที่ผ่านมาณ เซ็นทรัล ลาดพร้าว ประสบความสำเร็จยอดขายทะลุ 180 ล้านบาท ไตรมาสแรกเล็งเปิดบ้าน-คอนโด 2 โครงการใหม่ AISเหว๋อทีโอทีเลื่อนโรมมิ่ง3จี อ้างรอดูท่าทีกทช.ก่อน แทงกั๊กแผนร่วมลงทุน (ข่าวหุ้น 1/2/53): AIS เหว๋อกินบอร์ดทีโอที ตลบหลังไม่ขอเชื่อมโรมมิ่ง 3จี อ้างให้สิทธิ์ MVNO ทำตลาดให้เต็มที่ก่อน แถมรอคำแนะนำกทช.รอเวลาดูท่าทีหากใน 4-6 เดือน ยอดขายไม่เวิร์กเปิดทางเอไอเอสเสียบ "ประธานบอร์ด" ชี้หากเอไอเอสไม่ทำเสียงดังป่านนี้โรมมิ่งไปได้แล้วแต่ยังกั๊กเปิดช่องเช่าโครงข่ายทำ 3จีทั่วประเทศ หากครม.ไม่อนุมัติเงินให้ทีโอที บทวิเคราะห์ ADVANC (83.00 บาท : ซื้อ) คาดการณ์กำไรฟื้นตัวและมีโอกาสพิจารณาจ่ายเงินปันผลพิเศษ คงคำแนะนำ ซื้อ เราคงคำแนะนำ ซื้อ หุ้น ADVANC ด้วยการคาดหมายธุรกิจฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ ฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมาก การคาดการณ์เงินปันผล 3.3 บาท/หุ้นสำหรับครึ่งหลังของปี 2552 และมีโอกาสพิจารณาจ่ายเงินปันผลพิเศษในอนาคตอันใกล้ (อันเนื่องมาจากการเลื่อนการลงทุนในระบบ 3จีออกไป) นอกจากนี้ ADVANC มีแนวโน้มได้รับผลลบจากความล่าช้าของใบอนุญาต 3จีน้อยกว่าคู่แข่งเนื่องจากทั้ง DTAC และ ทรูมูฟ จะต้องจ่ายส่วนแบ่งรายได้ตามสัญญาร่วมการงานเพิ่ม 5% ในเดือน กย 2554 ทั้งนี้ เราประเมินราคาหุ้น ADVANC แบบไม่รวมใบอนุญาต 3จี ตามวิธีคิดลดกระแสเงินสดที่ 95 บาท คาดการณ์กำไรปกติ 4,258 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 เราคาดว่ากำไรปกติของ ADVANC ฟื้นตัว 2% qoq และ 8% yoy เป็น 4,258 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 ด้วยการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในช่วงสิ้นปี ผลบวกจากฤดูกาล การเติบโตต่อเนื่องของบริการเสริม (non-voice) และการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี สำหรับทั้งปี 2552 คาดการณ์กำไรปกติ ลดลง 9% จากปีก่อนหน้าเป็น 1.71 หมื่นล้านบาทหรือ 5.79 บาท/หุ้นด้วยแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมท่องเที่ยวเป็นหลัก คาดกำไรโต 8% เป็น 1.86 หมื่นล้านบาทหรือ 6.27 บาท/หุ้น แม้ไม่มีใบอนุญาต 3จี เรายังคงคาดหมายกำไรปกติของ ADVANC โต ในอัตรา 8% เป็น 1.86 หมื่นล้านบาทหรือ 6.27 บาท/หุ้น จากแนวโน้มฟื้นตัวของเศรษฐกิจและการเติบโตต่อเนื่องของบริการเสริม โดยเฉพาะการใช้อินเตอร์เน็ตบนเครื่องโทรศัพท์เคลื่อนที่ (ผ่าน EDGE และ GPRS) นอกจากนี้แนวโน้มการปรับตัวขึ้นของราคาสินค้าเกษตรถือเป็นปัจจัยบวกเช่นกันเนื่องจาก ADVANC มีฐานลูกค้าขนาดใหญ่ในต่างจังหวัด ใบอนุญาต 3จีล่าช้า-> เงินสดเหลือเยอะ->อาจพิจารณาจ่ายเงินปันผลพิเศษ แม้การล่าช้าของใบอนุญาต 3จีจะเป็นผลลบต่ออุตสาหกรรม ADVANC มีแนวโน้มที่จะมีเงินสดในเมือในระดับเกินกว่าปกติ (2.2 หมื่นล้านบาท ณ ไตรมาส 3/52) เพราะไม่จำเป็นต้องลงทุนขยายโครงข่าย 2จี แล้วมีเพียงแต่การเพิ่ม capacity และบำรุงรักษาอันจะทำให้การลงทุนรายปีอยู่ในระดับ 1.1-1.2 หมื่นล้านบาท ในปี 2552-2553 ทางเลือกที่จะนำเงินไปซื้อกิจการอื่นนั้นดูจะเป็นไปได้น้อยเพราะบริษัทมีนโยบายจับมือเป็นพันธมิตรร่วมกับกิจการและเจ้าของ คอนเทนต์ต่างๆ มากกว่า ดังนั้น นอกเหนือจากประมาณการเงินปันผล 3.3 บาท/หุ้นสำหรับครึ่งหลังของปี 2552 แล้ว (เทียบเท่า 4% ของราคาหุ้นปัจจุบัน) บริษัทมีโอกาสพิจารณาจ่ายเงินปันผลพิเศษในอัตรา 1-2 บาท/หุ้น (อาจจ่ายพร้อมกัน หรือพิจารณาจ่ายพร้อมกับงวด 1H53) เจรจากับทีโอทีเพื่อ roaming บริการ 3จีในกรุงเทพฯ ADVANC และทีโอทีอยู่ระหว่างการเจรจา roaming ระหว่างกันโดยลูกค้าของ ADVANC จะสามารถใช้บริการ 3จีในกรุงเทพฯ ของทีโอทีได้ แม้ capacity ที่จำกัดของทีโอทีจะไม่น่าช่วยเพิ่มรายได้ให้ ADVANC อย่างมีนัยสำคัญนัก แต่ก็ช่วยเสริมสร้างตำแหน่งผู้นำและระดับพรีเมียม ของ ADVANC ได้ดี อย่างไรก็ดียังไม่ชัดเจนว่าทาง กทช จะเห็นชอบหรือไม่ และจะเริ่มได้เมือใด จะเห็นได้ว่า ADVANC ถือเป็นอันดับต้นเมื่อทีโอทีต้องการหาพันธมิตรด้วยความสัมพันธ์ที่ดีเป็นคู่สัญญากันมานาน CSL (3.12 บาท : ถือ) คาดการณ์กำไร 71 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 และเงินปันผล 0.26 บาท/หุ้นสำหรับการดำเนินงานครึ่งหลังของปี 2552 ธุรกิจคอนเทนต์ยังขยายตัว / คาดการณ์กำไร 71 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 เราคาดการณ์กำไรปกติของ CSL ที่ 71 ล้านบาทในไตรมาส 4/52 ลดลง 10% qoq จากรายจ่ายที่สูงช่วงปลายปีตามฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น 128% yoy จากปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนธุรกิจอินเตอร์เน็ตดีขึ้น และการฟื้นตัวของธุรกิจคอนเทนต์ภายใต้ Shinee (ด้วยบริการข้อมูลร่วมกับ ADVANC, ความนิยมในข้อมูลดูดวง ผลกีฬา และสลากกินแบ่งรัฐบาล รวมถึงข้อมูลด้านการบันเทิงต่างๆ) ในทางกลับกันธุรกิจสมุดหน้าเหลือง และสื่อสิ่งพิมพ์โฆษณาย่อภายใต้วัฎฎะนั้นยังคงไม่ฟื้นตัวนัก ปรับประมาณการกำไรปี 2552 เพิ่ม 7% เป็น 287 ล้านบาทหรือ 0.46 บาท/หุ้น ด้วยแนวโน้มธุรกิจคอนเทนต์ที่โตเกินกว่าที่เราเคยคาดไว้ อีกทั้งการบริหารต้นทุนธุรกิจอินเตอร์เน็ตได้ดี เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2552 จากเดิม 7% เป็น 287 ล้านบาทหรือ 0.46 บาท/หุ้น เป็นการเติบโต 27% จากปีก่อนหน้า อย่างไรก็ดี ด้วยแนวโน้มชะลอตัวต่อเนื่องของธุรกิจสมุดหน้าเหลืองและวัฎฎะ ความคงที่ของธุรกิจอินเตอร์เน็ต และการเติบโตของธุรกิจคอนเทนต์ เราคาดว่ากำไรของ CSL จะค่อนข้างคงที่ในระดับ 289-292 ล้านบาท/ปีในปี 2553-2554 คาดการณ์เงินปันผล 0.26 บาท/หุ้นสำหรับครึ่งหลังของปี เทียบเท่า 8.3% ของราคาหุ้น ผู้บริหารของบริษัทวางเป้าหมายจะจ่ายเงินปันผลปีละไม่ต่ำกว่า 0.40 บาท/หุ้น หลังจากที่บริษัทจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้ว 0.14 บาท/หุ้น เราคาดว่าบริษัทจะประกาศจ่ายเงินปันผลอีก 0.26 บาท/หุ้นสำหรับงวดครึ่งหลังของปี 2552 เทียบเท่า 8.3% ของราคาหุ้นปัจจุบัน คงแนะนำ ถือ ด้วยราคาเหมาะสมใหม่ 3.32 บาท/หุ้น จากการปรับเพิ่มประมาณการกำไร เราจึงปรับเพิ่มคาดการณ์เงินปันผลสำหรับทั้งปี 2552 จากเดิม 0.36 บาท/หุ้นเป็น 0.40 บาท/หุ้น และประเมินราคาเหมาะสมตามวิธีคิดลดเงินปันผลเพิ่มจาก 3.26 บาท/หุ้นเป็น 3.32 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากเงินปันผลระดับสูงด้วยอัตราตอบแทนรายปี 12.8% ณ ราคาหุ้น PHATRA ( 15.30 บาท : ขาย )ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 4 ที่ 157 ล้านบาท โต 13% qoq ดีกว่าคาด กำไรสุทธิไตรมาส 4 ดีกว่า ยังมีกำไรจากการลงทุนเป็นบวก 118 ล้านบาท PHATRA ประกาศกำไรสุทธิงวดไตรมาส 4/52 ที่ 157 ล้านบาท (0.74 บาท/หุ้น) เพิ่มขึ้น 13% qoq รายได้จากธุรกิจนายหน้าค้าหลักทรัพย์และอนุพันธ์ดีกว่าคาดที่ 209 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 1% แม้ว่าส่วนแบ่งการตลาดจะลดลงเหลือ 4.24% จาก 4.27% ในไตรมาส 3 แต่อัตราค่าธรรมเนียมซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 0.185% จาก 0.173% ในไตรมาส 3 รายได้จากค่าธรรมเนียมและบริการต่ำกว่าคาดแต่โต 213% qoq และ 15% yoy เป็น 122 ล้านบาท บริษัทมีกำไรจากเงินลงทุนรวมดอกเบี้ยและเงินปันผล 118 ล้านบาท ลดลง 27% qoq ถ้าหากรวมกำไรจากที่ยังไม่รับรู้ในส่วนของผู้ถือหุ้นอีก 160 ล้านบาท จะมีกำไรจากการลงทุนรวมเท่ากับ 278 ล้านบาท กำไรปี 52 โตเท่าตัว จากกำไรเงินลงทุนที่เป็นบวกถึง 399 ล้านบาท รวมแล้ว PHATRA จะมีกำไรสุทธิปี 2552 ที่ 427 ล้านบาท (2 บาท/หุ้น) โตเท่าตัวจากปีก่อน โดยรายได้จากธุรกิจนายหน้าค้าหลักทรัพย์ลดลง 21.6% เป็น 700 ล้านบาท จากมูลค่าซื้อขายของบริษัทลดลงถึง 19% เพราะส่วนแบ่งการตลาดที่ลดลงเป็น 4.34% จากปี 51 อยู่ที่ 5.96% เหตุที่ส่วนแบ่งการตลาดลดลงมากเนื่องจากสัดส่วนการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติในปี 52 ลดลงมามากอยู่ที่ 19% จากปี 51 ที่ 29% อีกทั้งอัตราค่าธรรมเนียมลดลงเป็น 0.174% จาก 0.182% อย่างไรก็ดีการกระจายรายได้โดยการลงทุนทำให้บริษัทมีกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งตามสภาพตลาดหุ้น โดยในปี 52 มีกำไรจากการลงทุนในหลักทรัพย์และอนุพันธ์รวมเงินปันผลและดอกเบี้ยรับทั้งสิ้น 399 ล้านบาท ซึ่งถ้าหากรวมกำไรที่ยังไม่ได้รับรู้ในส่วนของผู้ถือหุ้นอีก 667 ล้านบาท จะมีกำไรจากการลงทุนทั้งสิ้น 1,116 ล้านบา พลิกฟื้นแข็งแกร่งจากผลขาดทุนที่ 388 ล้านบาทในปี 51 ปี 53 คาดกำไรปกติลดลง 40% เป็น 255 ล้านบาท ปรับลดคำแนะนำเป็น ขาย แนวโน้มในปี 53 ภาพรวมเรายังคงมุมมองเป็นลบจากการเปิดเสรีค่าคอมฯแบบขั้นบันได ผู้บริหารยืนยันไม่ร่วมลงแข่งค่าคอมฯ 0% และกำหนดอัตราค่าธรรมเนียมในส่วนของลูกค้าบุคคลที่ซื้อขายเกิน 20 ล้านบาทไว้ที่ 0.125 - 0.15% และส่วนของลูกค้าสถาบันในประเทศคงอัตราไว้ที่ 0.2% และส่วนของ exclusive partner คิดที่ 0.15% เราสมมติฐานให้อัตราค่าธรรมเนียมซื้อขายเฉลี่ยลดลงเป็น 0.158% จากปี 52 ที่ 0.174% โดยคาดว่าส่วนแบ่งการตลาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% จาก Merrill Lynch (ML) ซึ่งเป็น exclusive partner คาดว่าจะมีการซื้อขายมากขึ้น เราคาดการณ์กำไรสุทธิปี 53 ที่ 255 ล้านบาท (1.19 บาท/หุ้น) ลดลง 40% yoy เราประเมินมูลค่าหุ้นโดยอิง PER ปี 53 ที่ 12.7 เท่า หรือสะท้อน PBV ที่ 1 เท่า จะได้มูลค่าเหมาะสมปรับลดลงเป็น 15.10 บาท แม้เรามองว่าความเสี่ยงขาลงค่อนข้างต่ำแต่ภาพของธุรกิจหลักทรัพย์หลังเปลี่ยนโครงสร้างอัตราค่าคอมฯยังไม่ชัดเจนนัก อีกทั้งราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่าราคาเหมาะสมใหม่ของเราดังนั้นปรับคำแนะนำลงเป็น ขาย PTTEP (132.00 บาท : ซื้อ) ประกาศผลกำไรไตรมาส 4/52 ออกมาลดลง 12% qoq แต่ปีนี้กำไรจะเติบโตสูงถึง 84% yoy รายงานกำไรปี 2552 จำนวน 22,154 ล้านบาท ลดลง 47% yoy บริษัทประกาศผลประกอบการไตรมาส 4/52 ออกมาต่ำกว่าคาด (จากการตัดจำหน่ายหลุมแห้งมากกว่าที่คาดและค่าใช้จ่ายในการสำรวจและผลิตปิโตรเลียมที่สูงกว่าที่คาด) มีกำไรสุทธิ 4,652 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.40 บาท ลดลง 31% yoy และ 12% qoq ปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมในไตรมาสนี้อยู่ที่ 249,903 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ/วัน เพิ่มขึ้น 13% yoy และ 6.5% qoq ส่งผลให้ปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมทั้งปีเฉลี่ยอยู่ที่ 233,756 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ/วัน ลดลง 2.7% จากเป้าหมายที่ 240,240 บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ/วัน ในขณะที่ราคาจำหน่ายปิโตรเลียมไตรมาสนี้อยู่ที่ 43.44 เหรียญ/บาร์เรล (+6.2% yoy, +8.9% qoq) ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนตามราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ในไตรมาสนี้บริษัทมีการตั้งสำรองและบันทึกค่าใช้จ่ายจากเหตุการณ์ไฟไหม้ในโครงการ Montara (PTTEP ถือหุ้น 100%) อีก 158 ล้านเหรียญ หรือ 5,253 ล้านบาท และมีการรับรู้รายได้ชดเชยจากประกันภัยจากเหตุการณ์น้ำมันรั่วไหลที่โครงการ Montara จำนวน 40 ล้านเหรียญหรือ 1,341 ล้านบาท ซึ่งผลกระทบรวมหลังหักภาษีอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท และไตรมาสนี้ยังมีการตัดจำหน่ายหลุมแห้งในอิหร่านอีก 48 ล้านเหรียญหรือ 1.6 พันล้านบาทด้วย จากผลดังกล่าวทำให้ผลกำไรในปี 2552 ของบริษัทอยู่ที่ 22,154 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 6.70 บาท ลดลง 47% yoy ต่ำกว่าประมาณการของเรา 5.8% และได้ประกาศปริมาณสำรองฯ สิ้นปี 2552 ออกมา 1,099 ล้านบาร์เรล เพิ่มขึ้น 155 ล้านบาร์เรลหรือ 16% yoy หลักๆ จากการรวมโครงการ M9 เข้ามา ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว คาดไตรมาส 1/53 กำไรจะกลับมาเติบโตโดดเด่น เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 1/53 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้ง จากปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมที่จะเพิ่มขึ้นจากการเปิดดำเนินการผลิตเชิงพาณิชย์ของโครงการ MTJDA (PTTEP ถือหุ้น 50%) ด้วยกำลังการผลิตก๊าซ 270 ล้านลูกบาศ์กฟุต/วัน ในกลางเดือนกุมภาพันธ์, ราคาจำหน่ายปิโตรเลียมเฉลี่ยที่จะเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันและราคาก๊าซที่ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนั้นการบันทึกเงินชดเชยประกันภัยที่เหลืออีก 226 ล้านเหรียญ หรือประมาณ 7.3 พันล้านบาทก่อนหักภาษี (คาดทยอยบันทึกในครึ่งปีแรก) ก็จะเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้ผลกำไรไตรมาสนี่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเบื้องต้นเราคาดว่าผลกำไรจะดีกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไร 5,746 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.74 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 195 บาท บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีหลังอีก 1.20 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 11 กุมภาพันธ์ จากปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมและราคาจำหน่ายที่คาดว่าจะสูงขึ้น 10-15% ในปีนี้ บวกกับการบันทึกเงินชดเชยประกันภัยจากเหตุการณ์ไฟไหม้ในโครงการ Montara อีก 226 ล้านเหรียญและการตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายของโครงการ Montara ที่ลดลง ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะสามารถกลับมามีกำไรเติบโตสูงสุดในกลุ่มพลังงานถึง 84% yoy เป็น 40,814 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 12.34 บาท ราคาปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าราคาตามปัจจัยพื้นฐานมาก โดยมี upside ถึง 48% จากราคาเป้าหมายของเราที่ 195 บาท เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ PTTEP RATCH (34.50 บาท : ซื้อ) รายงานกำไรปี 52 ที่ 6,740 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% yoy ดีกว่าคาด 6% รายงานกำไรไตรมาส 4/52 ที่ 1,183 ล้านบาท ลดลง 29% qoq และ 18% yoy บริษัทประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 4/52 ออกมามีกำไรสุทธิ 1,183 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.82 บาท ลดลง 29% qoq และ 18% yoy จากการที่บริษัทจะมีการหยุดโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 2 เป็นเวลา 49 วันในไตรมาส 4/52 ตั้งแต่วันที่ 29 ตุลาคม-16 ธันวาคม, โรงไฟฟ้าพลังความร้อนชุดที่ 1 อีก 35 วัน และชุดที่ 2 จำนวน 40 วัน และโรงไฟฟ้า RPCL ชุดที่ 1 อีก 24 วัน ตั้งแต่วันที่ 4 - 27 ตุลาคม 2552 เพื่อทำการซ่อมบำรุง ซึ่งมากกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 2 เป็นเวลา 12 วัน ในส่วนของส่วนแบ่งผลกำไรของโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี (TECO) ซึ่งบริษัทถือหุ้น 50% และโรงไฟฟ้าราชบุรี เพาวเวอร์ (RPCL) ซึ่งบริษัทถือหุ้นอยู่ 25% รวมเพิ่มขึ้นจาก 152 ล้านบาทในไตรมาส 4/51 เป็น 603 ล้านบาทในไตรมาสนี้ก็เป็นอีกปัจจัยช่วยหนุนผลกำไรไม่ให้ลดลงไปมากนัก สำหรับปี 2552 บริษัทรายงานกำไรออกมา 6,740 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 4.65 บาท เพิ่มขึ้น 4% yoy จากส่วนแบ่งผลกำไรจาก RPCL ที่เพิ่มขึ้นถึง 280% yoy เป็น 1,192 ล้านบาท แม้ว่าบริษัทจะมีภาระภาษีจ่ายเพิ่มขึ้นจาก 217 ล้านบาทในปี 2551 เป็น 831 ล้านบาทในปี 2552 ซึ่งเป็นผลมาจากการที่โรงไฟฟ้าพลังความร้อนชุดที่ 1 และ 2 เริ่มเสียภาษี 30% เต็มในไตรมาส 4 หลังจากที่โรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 1 และ 2 เริ่มเสียภาษีไปก่อนหน้านี้ เช่นเดียวกันกับ TECO ที่จะจ่ายภาษีเต็มปีด้วย คาดผลกำไรไตรมาส 1/53 ชะลอตัวลงจากภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/53 ของบริษัทคาดว่าผลกำไรมีแนวโน้มชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ที่มีกำไรปกติ 1,843 ล้านบาท หรือ 1.27 บาท/หุ้น จากภาระภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนชุดที่ 1 และ 2 แม้ว่าบริษัทจะมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าน้อยกว่าปีก่อนก็ตาม โดยในปีนี้บริษัทจะมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 3 ในช่วงวันที่ 27 มีนาคม - 10 เมษายน ซึ่งจะกระทบกับผลการดำเนินงานไตรมาสนี้แค่ 5 วัน เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีการหยุดโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมชุดที่ 3 เป็นเวลา 30 วัน คาดปันผลอีก 1.10 บาท สำหรับงวดครึ่งปีหลัง แนะนำ ซื้อ เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีหลังได้อีก 1.10 บาท/หุ้น หลังจากจ่ายปันผลครึ่งปีแรกไปแล้ว 1.10 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนครึ่งปีหลัง 3.2% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER 8.1 เท่าและมี upside 25% จากราคาที่เหมาะสมของเราที่ 43 บาท แม้ว่าเราจะประเมินผลการดำเนินงานในปีนี้ลดลง 8% yoy เป็นกำไรสุทธิ 6,193 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 4.27 บาท จากภาระภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น แต่จากอัตราเงินปันผลที่สูงและราคาหุ้นที่ยังมีราคาต่ำกว่าราคาตามปัจจัยพื้นฐานอยู่ ทำให้เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ RATCH SSI (1.12 บาท : ซื้อ) แนวโน้มกำไรไตรมาส 1/53 จะยังโดดเด่นถึง 800-1,000 ล้านบาท ผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปีนี้ 2.7 ล้านตัน โต 54% ผู้บริหารของ SSI ตั้งเป้าหมายยอดขายปีนี้ 2.7 ล้านตัน โต 54% บมจ. สหวิริยาสตีลอินดัสตรี (SSI) ได้จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ (29 ม.ค.) ที่ผ่านมา โดยผู้บริหารของ SSI มีมุมมองในด้านบวกอย่างมากต่อแนวโน้มผลประกอบการในปี 2553 ซึ่งได้ตั้งเป้าหมายยอดขายไว้ที่ 2.7 ล้านตัน หรือ เติบโตจากปี 2552 เท่ากับ 54% เนื่องจากได้แรงหนุนจาก 1.) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล 2.) การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ 3.) ตลาดเอเชียยังเติบโต 4.) แรงกดดันด้านต้นทุน คือ Iron Ore, Coking Coal และ น้ำมัน จะยังพลักดันราคาเหล็กเป็นขาขึ้น สำหรับแนวโน้มไตรมาส 1/53 จะยังอยู่ในเกณฑ์ดีมากๆ คือ เท่ากับ เป้าหมาย 2.7 ล้านตัน หารด้วย 4 หรือ ประมาณ 675,000 ตัน เนื่องจากได้แรงหนุนจาก ยอดขายไตรมาสแรกมีคำสั่งจองล่วงหน้าแล้วถึง 80% ปริมาณสต็อกวัตถุดิบที่สูงและมีราคาต่ำกว่าราคานำเข้าใหม่ คู่แข่งยังมีปริมาณผลิตไม่มาก ขยายตลาดส่งออกที่ราคา 600 เหรียญ/ตัน และ การผลิตปริมาณมากทำให้ต้นทุนต่อหน่วยต่ำลง คาดกำไรไตรมาส 1/53 จะยังโดดเด่นและสูงถึง 800-1,000 ล้านบาท เราประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส 1/53 เบื้องต้นจะยังโดดเด่นและสูงถึง 800-1,000 ล้านบาท ชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อนเล็กน้อยที่มีกำไรเท่ากับ 1,151 ล้านบาท โดยประมาณการของเราเป็นการประเมินแนวโน้มแบบอนุรักษ์นิยม คือ ประเมินปริมาณขายเพียง 550,000 ตัน ต่ำกว่าประมาณการของผู้บริหารเท่ากับ 675,000 ตัน ในขณะที่ราคาขายประเมินว่าจะปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 590-600 เหรียญ/ตัน จาก 585-595 เหรียญ/ตัน และ ต้นทุนวัตถุดิบ Slab ที่ เพิ่มขึ้นประมาณ 25 เหรียญต่อตัน ตัวเลขประเมินกำไรเบื้องต้นดังกล่าวนับว่าโดดเด่นอย่างมาก เพราะ คิดเป็นเกือบ 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา แนวโน้มผลประกอบการในปี 2553 คาดจะได้แรงหนุนจากทั้งปริมาณขายและราคา แนวโน้มผลประกอบการของ SSI ในปี 2553 เราประเมินจะได้แรงหนุนจากคู่แข่งยังประสบปัญหาทางการเงิน และ ความต้องการเหล็กในประเทศที่ขยายตัว โดยสถาบันเหล็ก ประเมินความต้องการเหล็กในประเทศจะเพิ่มขึ้น 10-25% เป็น 10.98-12.57 ล้านตัน สำหรับแนวโน้มราคาเหล็ก เราคาดหมายแนวโน้มราคาเหล็กในไตรมาสแรกนี้จะเป็นขาขึ้น เนื่องจากต้นทุนผลิตเหล็กของโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ทั้ง ราคาสินแร่เหล็ก (Iron Ore) และ ราคา Coking Coal ในขณะที่ SSI มีต้นทุนวัตถุดิบ Slab ในสต็อกสูงถึง 8 แสนตัน ที่ราคาประมาณ 435-465 เหรียญ/ตัน เทียบกับราคา Slab นำเข้าปัจจุบันอยู่ที่ 490-500 เหรียญ/ตัน จึงมีความได้เปรียบในแง่ต้นทุน สำหรับประมาณการเราค่อนข้างอนุรักษ์นนิยมและต่ำกว่าประมาณการของผู้บริหาร โดยประเมินยอดขายไว้ที่ 2 ล้านตัน หรือ เท่ากับ 5 แสนตันต่อไตรมาส และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,975 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.15 บาท) เพิ่มขึ้น 55% แนะนำ ซื้อ กำไรปีนี้มีแนวโน้มจะมากกว่าคาด ประเมินราคาเหมาะสม 1.50 บาท ผลประกอบการปี 2553 มีแนวโน้มจะมากกว่าที่เราประเมินไว้มาก แม้จะเป็นประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม แต่ยังซื้อขาย P/E ปี 2553 ที่ต่ำเพียง 7.4 เท่า และ ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นที่ 1.4 บาท เราประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 1.5 บาท บนฐาน P/E ปี 2553 เท่ากับ 10 เท่า ดังนั้น เราจึงคงแนะนำ ซื้อ สรุปคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 กลุ่มธนาคารและบริษัททั่วไป สรุปผลคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 หุ้น กำไรที่คาดไว้(ล้านบาท) กำไรที่ประกาศ (ล้านบาท)   กำไร   คำแนะนำ   4Q09E qoq yoy 4Q09 3Q09 4Q08 07 08 09E   กลุ่มธุรกิจการเกษตร                     CPF* 2,236 (39%) 612% - 3,636 314 1,007 3,046 9,806 ซื้อ UVAN 74 48% 19% - 141 62 505 1,445 567 ถือ กลุ่มธนาคาร                     BAY 2,060 (5%) 144% 1,705 2,172 844 (3,992) 4,896 6,657 ซื้อเมื่ออ่อนตัว BBL 4,945 (2%) (6%) 5,967 5,069 5,268 19,218 20,243 20,764 ซื้อ KBANK 3,877 4% 39% 3,668 3,720 2,790 15,005 15,333 14,892 ซื้อ KTB 2,551 (40%) 9% 2,548 4,250 2,332 6,407 12,272 12,020 ซื้อเก็งกำไร SCB 4,907 (6%) 23% 4,780 5,198 3,983 17,356 21,414 20,760 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มวัสดุก่อสร้าง                     BSBM 65 306% n.a. - 16 (213) 161 124 107 ซื้อ DCC 232 (3%) 76% 232 240 132 578 664 996 ซื้อ SCC 5,600 (20%) n.a. 5,332 6,988 (3,480) 30,352 16,771 24,346 ซื้อ SSI 780 (41%) n.a. 1,151 1,313 (5,481) 837 (5,166) 1,272 ซื้อ TSTH (3Q10F) 75 (68%) n.a. - 238 (2,266) 2,701 81 496 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มสื่อสาร                     ADVANC* 4,258 2% 8% - 4,174 3,933 16,347 18,820 17,135 ซื้อ AIT 88 47% 83% - 60 48 94 211 297 ซื้อ CSL* 71 (10%) 129% - 79 31 238 225 287 ถือ DTAC* 1,952 19% 59% - 1,636 1,224 5,859 7,568 6,444 ทยอยสะสม SAMART 122 (12%) n.a. - 139 (61) 574 262 427 ซื้อ กลุ่มพลังงาน                     PTTAR 1,608 (6%) n.a. - 1,708 (10,654) 18,018 (8,465) 9,272 ซื้อเก็งกำไร PTTEP 6,018 14% (11%) 4,652 5,259 6,789 28,455 41,675 23,519 ซื้อ TOP 1,820 (8%) n.a. - 1,978 (8,394) 19,118 224 12,270 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มสื่อและสิ่งพิมพ์                     MAJOR* 138 100% 106% - 69 67 597 496 304 ทยอยสะสม MCOT 360 3% 19% - 349 302 1,111 1,228 1,349 ซื้อเก็งกำไร กลุ่มอิเล็คโทรนิคส์                     CCET* 423 (3%) (5%) - 434 443 2,970 2,242 1,594 เปลี่ยนตัวเล่น KCE* 127 19% n.a. - 107 (187) 208 (186) 55 ซื้อ SMT 80 8% 129% - 74 35 98 201 268 ทยอยสะสม กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม                     TVO* 283 (34%) n.a. - 431 (288) 1,283 1,327 913 ซื้อลงทุน กลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์                     AP 587 73% 9% - 339 538 899 1,638 1,758 ซื้อเมื่ออ่อนตัว LPN 254 (36%) 10% - 399 231 928 1,205 1,423 ซื้อเมื่ออ่อนตัว MK 125 (7%) (7%) - 135 135 332 404 536 ซื้อเมื่ออ่อนตัว PS 1,670 157% 91% - 651 875 1,302 2,373 3,648 ซื้อเก็งกำไร SPALI 615 5% 186% - 587 215 816 1,069 2,430 ซื้อ กลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์                     AOT* 822 n.a. 24% - (649) 661 (1,716) 4,642 949 ซื้อลงทุน BECL 375 (22%) (24%) - 482 495 1,407 1,444 1,738 ถือ PSL 541 (23%) (56%) - 703 1,227 4,156 4,939 3,172 ซื้อลงทุน THAI* 5,240 n.a. n.a. - (1,247) (2,648) 4,134 (8,566) 3,615 ซื้อเก็งกำไร *กำไรปกติ NVDR Trading Data by Stock Top 20 Net BUY (29/01/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net PTTCH 512.28 209.06 721.34 303.21 PTT 209.27 73.67 282.94 135.60 BBL 634.28 514.96 1,149.24 119.32 KBANK 151.97 67.32 219.29 84.66 DTAC 84.51 7.91 92.43 76.60 ADVANC 86.51 20.48 106.99 66.04 TMB 28.40 4.96 33.35 23.44 PS 20.40 2.71 23.11 17.70 KTB 31.43 14.58 46.01 16.84 TRUE 18.78 1.95 20.72 16.83 EGCO 18.75 4.22 22.97 14.53 ITD 21.91 9.30 31.21 12.61 BAY 32.45 20.71 53.16 11.73 STA 15.33 3.68 19.01 11.65 SCIB 17.57 6.05 23.62 11.53 MINT 10.84 2.89 13.72 7.95 HANA 9.18 1.37 10.55 7.81 BLA 11.50 6.65 18.16 4.85 BECL 5.94 1.14 7.08 4.80 TCAP 7.25 2.58 9.83 4.67 Top 20 Net SELL (29/01/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net BANPU 161.82 677.13 838.95 -515.31 PTTEP 37.65 127.09 164.74 -89.45 CPF 20.83 98.57 119.41 -77.74 TTA 4.67 80.81 85.49 -76.14 LH 14.12 69.07 83.19 -54.94 SCB 73.44 116.42 189.86 -42.98 AP 0.40 19.77 20.17 -19.37 SCC 14.86 27.65 42.51 -12.79 IRPC 7.69 17.70 25.39 -10.01 AMATA 0.13 6.45 6.58 -6.31 BIGC - 5.66 5.66 -5.66 GLOW 1.08 5.91 6.98 -4.83 CENTEL - 3.91 3.91 -3.91 BEC 1.09 4.54 5.63 -3.44 SCCC 0.73 3.59 4.32 -2.85 SAMART - 2.78 2.78 -2.78 RATCH 1.25 3.98 5.23 -2.73 TOP 9.09 11.09 20.18 -2.00 CPN 0.56 2.43 2.99 -1.87 MPIC 0.66 2.33 3.00 -1.67 Top 20 Most Active (29/01/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net BBL 634.28 514.96 1,149.24 119.32 BANPU 161.82 677.13 838.95 -515.31 PTTCH 512.28 209.06 721.34 303.21 PTT 209.27 73.67 282.94 135.60 KBANK 151.97 67.32 219.29 84.66 SCB 73.44 116.42 189.86 -42.98 PTTEP 37.65 127.09 164.74 -89.45 CPF 20.83 98.57 119.41 -77.74 ADVANC 86.51 20.48 106.99 66.04 DTAC 84.51 7.91 92.43 76.60 TTA 4.67 80.81 85.49 -76.14 LH 14.12 69.07 83.19 -54.94 BAY 32.45 20.71 53.16 11.73 KTB 31.43 14.58 46.01 16.84 SCC 14.86 27.65 42.51 -12.79 TMB 28.40 4.96 33.35 23.44 ITD 21.91 9.30 31.21 12.61 IRPC 7.69 17.70 25.39 -10.01 CPALL 11.62 12.13 23.75 -0.51 SCIB 17.57 6.05 23.62 11.53
ๅ		คำชี้แจง : ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ของ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มี 2 ทีม คือ ฝ่ายวิจัย สำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE Research) และ ฝ่ายวิจัยนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Kim Eng Research) อันมีเหตุผลมาจากลักษณะที่แตกต่างในด้าน ลักษณะผู้ลงทุน วัตถุประสงค์ และ กลยุทธ์ ทำให้คำแนะนำ และ/หรือ ราคาเป้าหมายอาจมีความแตกต่างกัน โดย KELIVE Research มีวัตถุประสงค์ที่จะทำบทวิเคราะห์เพื่อสนับสนุนข้อมูลการลงทุนแก่นักลงทุนในประเทศ ( ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก http://kelive2.kimeng.co.th )ในขณะที่ Kim Eng Research สำหรับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ ( ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก www.kimengresearch.com.sg). ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุนจะต้องอ่าน และทำความเข้าใจ สมมติฐาน และ พื้นฐานของคำแนะนำ ของแต่ละงานวิจัย เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เห็นว่าน่าเชื่อถือประกอบกับทัศนะส่วนตัวของผู้จัดทำ ซึ่งมิได้หมายถึงความถูกต้องหรือสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด และเอกสารนี้ได้จัดทำขึ้นเพื่อประโยชน์ในการใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุนเท่านั้น มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อที่จะชักชวนหรือชี้นำการซื้อขายหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะหรือเป็นการทั่วไปแต่อย่างใด นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารนี้ประกอบกับข้อมูลและความเห็นอื่น ๆ และวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจการลงทุนให้เหมาะสมแก่กรณี ทั้งนี้ความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้จัดทำ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ตลอดจนผู้บริหารและพนักงานของบริษัทไม่จำเป็นต้องเห็นพ้องกับความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้ด้วยแต่อย่างใด