ประเมินแนวโน้มตลาด/กลยุทธ์การลงทุน/บทวิเคราะห์ ประเมินแนวโน้มตลาด PTT (218.00 บาท : ซื้อ) คาดไตรมาส 4/52 กำไรลดลง 9% qoq SIS (8.55 บาท : ซื้อ) คาดผลประกอบการไตรมาสสี่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง แนวโน้มปี 2553 ผู้บริหารตั้งเป้าจะโต 8-10% สรุปคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 กลุ่มธนาคารและบริษัททั่วไป NVDR Trading Data by Stock ประเมินแนวโน้มตลาด เราคาดว่าตลาดหุ้นไทยในสัปดาห์นี้จะเคลื่อนไหวไปตามทิศทางข่าวสารจากตลาดหุ้นต่างประเทศ และประเด็นการเมืองในประเทศ โดยเฉพาะเรื่องการตัดสินคดียึดทรัพย์ 7.6 หมื่นล้านบาทของคุณทักษิณ ชินวัตรที่จะมีขึ้นในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ เราคาดว่ากรอบการปรับตัวลง (Downside) ของตลาดหุ้นไทยใน 2 สัปดาห์นี้จะเปิดกว้างมากกว่า กรอบการปรับตัวขึ้น (Upside) ดังนั้นนักลงทุนจึงควรเน้นลงทุนในหุ้นที่แนวโน้มผลประกอบการปีนี้ขยายตัวแข็งแกร่ง และจ่ายเงินปันผลตอบแทนสูง แม้ตลาดกำลังอยู่ในช่วงการปรับฐาน หุ้นเด่นที่เราขอแนะนำในวันนี้ได้แก่ MCOT และ SCC สัญญาณตลาดขาลงเริ่มเด่นชัดมากขึ้น: มูลค่าการซื้อขายในวันศุกร์ที่ผ่านมาบ่งชี้อย่างชัดเจนว่าตลาดหุ้นไทยกำลังเผชิญกับความเสี่ยงในการปรับตัวลงต่อมากขึ้น โดยมูลค่าการซื้อขายโดยรวมของตลาดลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำเพียง 16,249 ล้านบาท ขณะที่นักลงทุนสถาบันในประเทศ, นักลงทุนต่างประเทศ และพอร์ทโบรกเกอร์มีสถานะขายสุทธิ 809 ล้านบาท, 662 ล้านบาท, และ 196 ล้านบาท ตามลำดับ ตัวเลขสำคัญในสัปดาห์หน้า: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลง 4 สัปดาห์ติดต่อกันจากความกังวลของนักลงทุนต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากจีนประกาศใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อชะลอความร้อนแรงของเศรษฐกิจ เมื่อคืนวันศุกร์ที่ผ่านมาดัชนี Down Jones ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 10.05 จุด หรือ 0.10% เป็น 10,012.23 จุด ขณะที่ดัชนี S&P500 และ Nasdaq ปรับตัวขึ้น 0.29% และ 0.74% ตามลำดับ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนมกราคมปรับตัวลง 2 หมื่นตำแหน่ง แต่อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในทางตรงกันข้ามปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 9.7% จากตัวเลขอัตราการว่างงานที่ยังอยู่ในระดับสูง เราคาดว่านักลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะพุ่งความสนใจไปยังมาตรการของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการสร้างงาน หรือการลดอัตราภาษีนิติบุคคลเพื่อให้บริษัทต่างๆ มีการจ้างงานมากขึ้น สำหรับตัวเลขเศรษฐกิจต่างประเทศที่สำคัญในสัปดาห์นี้ได้แก่ ตัวเลขยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ซึ่งจะมีการประกาศในคืนวันอังคาร โดยตลาดคาดจะเห็นการฟื้นตัวต่อเนื่อง, ตัวเลขมูลค่าการส่งออก-นำเข้าของญี่ปุ่นซึ่งจะประกาศในวันนี้ และตัวเลขปริมาณเงินของจีนที่ทางการจะประกาศในวันพฤหัสบดีที่ 11 กุมภาพันธ์ โดยตลาดคาดว่าปริมาณเงิน M2 จะขยายตัว 25.9% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ตลาดจะให้ความสนใจกับมาตรการในการควบคุมปริมาณสินเชื่อของจีนด้วย ค่าเงิน US Dollar ยังคงแข็งค่าอย่างต่อเนื่อง: ในคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา ค่าเงิน US dollar เทียบยูโรแข็งค่าขึ้น 0.4% ขณะที่ค่าเงิน US dollar เทียบยูโร และเยน แข็งค่าขึ้น 0.8% และ 0.3% ตามลำดับ สาเหตุหลักเกิดจากความกังวลต่อปัญหาการเงินในกลุ่ม EU โดยเฉพาะปัญหาการขาดดุลการคลังของประเทศกรีซ การที่นักลงทุนโยกย้ายเม็ดเงินเข้าลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยอย่าง US dollar ทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ปรับตัวลง โดยราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าปรับตัวลง 1.95 เหรียญสหรัฐฯ เป็น 71.19 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาทองคำล่วงหน้าปรับตัวลง 10.20 เหรียญสหรัฐฯ เป็น 1,052.80 เหรียญสหรัฐฯ ต่อออนซ์ แนวการลงทุน: เราปรับลดสัดส่วนการถือครองหุ้นลงเหลือ 60% สัดส่วนลงทุน: หุ้น = 60% เงินสด = 40% หุ้นแนะนำ กลุ่มพลังงาน : PTT, PTTEP, BANPU, PTTAR, IRPC กลุ่มธนาคารพาณิชย์ : BBL, KBANK, TCAP, KTB กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ : SPALI, AP, LPN, QH กลุ่มวัสดุก่อสร้าง : SCC, TASCO, DCC, SSI กลุ่มสื่อสาร : ADVANC, DTAC กลุ่มอิเล็คโทรนิคส์ : HANA กลุ่มเดินเรือ : TTA กลุ่มอื่นๆ : CPF, TPC, TVO, AIT, MAJOR     กลยุทธ์หุ้น MCOT : ปันผลครึ่งปีหลังสูง 4.4%     เราประเมินว่ากำไรไตรมาส 4/52 จะเพิ่มขึ้น 19% yoy เป็น 360 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 56.6% ในไตรมาส 4/51 มาที่ 61.3% จากการเติบโตของรายได้ทางโทรทัศน์ โดยตัวเลขอุตสาหกรรมโฆษณาจาก Nielsen Media Research พบว่าเม็ดเงินโฆษณาของช่อง 9 เติบโตมากที่สุดเมื่อเทียบกับช่องอื่น โดยเพิ่มขึ้น 24.2% yoy และเติบโตมากกว่าอุตสาหกรรมที่ขยายตัว 11.6% ส่วนแบ่งตลาดของช่อง 9 เพิ่มขึ้นจาก 17.3% ในไตรมาส 4/51 เป็น 19.2% เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลจากกำไรในครึ่งหลังของปี 52 จำนวน 1 บาท/หุ้น (คิดเป็นอัตราผลตอบแทนครึ่งปีที่ 4.4%) แนะนำ ซื้อเก็งกำไร โดยมีราคาที่เหมาะสม 28 บา SCC : คาดกำไรไตรมาสแรกจะฟื้นตัวดีขึ้น แนวโน้มผลประกอบการรวมในปี 2553 เราประเมินกำไรจะปรับลดลงจากปีก่อนเล็กน้อย 2% เหลือ 23,937 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 19.95 บาท) แรงฉุดธุรกิจปิโตรเคมี แต่ธุรกิจอื่นดีขึ้น โดยสรุปได้ดังนี้ 1.) ธุรกิจปูนซีเมนต์ คาดความต้องการปูนซีเมนต์จะปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 5-10% และ ราคาขายปูนซีเมนต์ที่มีแนวโน้มจะปรับขึ้นตามต้นทุน 2.) ธุรกิจปิโตรเคมีจะถูกกดดันจาก กำลังการผลิตใหม่ของโลก 7-9 ล้านตัน 3.) ธุรกิจกระดาษจะได้แรงหนุนจาก ปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ และ ราคาที่ปรับตัวสูงขึ้น สำหรับแนวโน้มกำไรไตรมาส 1/53 เบื้องต้นเราประเมินจะฟื้นตัวดีขึ้นเป็น 6,000-6,500 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วงฤดูขาย และ สเปรดในธุรกิจปิโตรเคมีปรับตัวดีขึ้น แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 250 บาท ปฏิทินเศรษฐกิจ U.S. economic data this week   Releases Period Unit Actual Est. Prior Feb-09 Wholesale Inventories DEC MoM   0.60% 1.50% Feb-10 Trade Balance DEC bn   -$35.5 -$36.4   Treasury Budget JAN bn   -$60.0 -$91.9   Crude Inventories Feb 5 mn   - 2.32 Feb-11 Advance Retail Sales JAN MoM   0.30% -0.30%   Retail Sales Less Autos JAN MoM   0.40% -0.20%   Initial Jobless Claims Feb-07 ,000   456 480   Continuing Claims Jan-31 ,000   - 4,602   Business Inventories DEC MoM   0.40% 0.40% Feb-12 U. of Michigan Confidence FEB P Index   74.8 74.4 Source: Bloomberg.com สรุปข่าว หนี้ประเทศลดฮวบ พย.หาย2.3หมื่นล. เทียบจีพีดีแค่45.6% (ข่าวหุ้น 8/2/53): หนี้สาธารณะเดือนพ.ย.ลดต่อเนื่อง เหลือ 3.96 ล้านล้านบาท หรือ 45.56% ของจีดีพีและลดลง 2.3 หมื่นล้านบาท หนี้รัฐบาล กองทุนฟื้นฟู และรัฐวิสาหกิจที่เป็นสถาบันการเงินลดลงทุกตัว เอสเอสไอเพิ่มยอดขาย 2.7 แสนตัน รุกลงทุนนอกเน้นภูมิภาคเอเชีย (กรุงเทพธุรกิจ 8/2/53): เอสเอสไอ ตั้งเป้ารายได้ปีนี้ทะลุ 5 หมื่นล้านบาท พร้อมเดินหน้าเพิ่มปริมาณการขายเหล็กเป็น 2.7 แสนตันต่อปี เร่งศึกษาแผนลงทุนต่างประเทศ เน้นภูมิภาคเอเชีย ลั่นสถานะการเงินแกร่งรองรับการลงทุนได้ เผยสัดส่วนหนี้สินต่อทุนเพียง 1.2 เท่า พร้อมขยับการส่งออกเพิ่มขึ้นเป็น 15% TMB โหมปล่อยกู้ตั้งเป้าเพิ่มยอดลูกค้า SME เท่าตัว (ASTVผู้จัดการรายวัน 8/2/53): ทหารไทย โหมรุกสินเชื่อเอสเอ็มอี เน้นรายเล็กหลังแคมเปญ 3 เท่า รับเงินภายใน 15 วันยอดวิ่งฉิว ตั้งเป้าเพิ่มจำนวนลูกค้าอีกเท่าตัวจาก 2 หมื่นรายเป็น 4 หมื่นราย และเพิ่มมาร์เกตแชร์เป็น 14% ติด 1 ใน 3 ของระบบภายใน 3 ปี PYLON ปีนี้เน้นขยายฐานลูกค้าตั้งเป้ายอดขายแตะ 500-700 ล้าน (ASTVผู้จัดการรายวัน 8/2/53): PYLON เผยปีนี้เน้นจับลูกค้ากลุ่มใหม่ๆ ที่ยังไม่เคยใช้บริการ เพื่อสร้างฐานะกิจการให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น สอดคล้องวิสัยทัศน์ของผู้บริหารที่ขอโตแบบมั่นคง โดยไม่จำเป็นต้องก้าวกระโดด ระบุลูกค้าหลักยังเป็นภาครัฐและเอกชน ปีนี้ตั้งเป้ายอดขายไว้ที่ 500-700 ล้านบาทเผยปัจจุบันมี Backlog ในมือ 200 ล้านบาท และยื่นประมูลงานเพิ่มอีกประมาณ 400 ล้านบาท เชื่อคว้ามาได้ประมาณ 20-25% สคิบเขย่งถึง32.50บ. เจรจาลับเงินปันผล รายย่อยลุ้นรับ2เด้งหลังเทนเดอร์ฯ (ข่าวหุ้น 8/2/53): กองทุนฟื้นฟูฯเปิดโต๊ะเจรจาลับกลุ่มธนชาต วงในระบุ TCAP เสนอ 2 ทางเลือก กรณีแรกธนชาตได้รับเงินปันผล 1 พันล้าน ราคาซื้ออยู่ที่ 32.50 บาท กรณีสองไม่มีปันผล ราคาลดลงเหลือต่ำสุด 31.50 บาท นัดประชุมบอร์ดFIDFครั้งต่อไป 17 ก.พ. ด้าน HSBC ไม่สู้เสนอต่ำกว่า 30 บาท คาดธนาคารธนชาตต้อองเพิ่มทุนหาเงินทำเทนเดอร์ฯ ขณะที่รายย่อยรอลุ้น 2 เด้งทั้งกำไรหุ้นและเงินปันผล 0.7-1.0 บาทต่อหุ้น HMPROปันผลครึ่งหลัง16สต. ขานรับกำไร1.1พันล้าน (ข่าวหุ้น 8/2/53): HMPRO ไตรมาส 4/52 ลุ้นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 376 ล้านบาท ดันกำไรปี 52 แตะ1,126 ล้านบาท คาดปันผลครึ่งปีหลัง 16 สตางค์ โบรกฯ เชียร์ "ซื้อ"  "ณัฏฐ์" ตั้งเป้ายอดขายปีนี้โต 10% ขยาย 3-5 สาขา ประเดิมเปิดสาขาแรกปีนี้ที่นครปฐม กว่า 450 ล้านบาท วันที่ 27 ก.พ.นี้ จบศึก "โรมมิง-ดาต้า" "AIS-TOT" เดินหน้า 3G (ทันหุ้น 8/2/53): กทช.เคลียร์ศึกโรมมิงดาต้า ระหว่าง TOT-AIS ซัดโรมมิงดาต้าแค่เปิดบริการเสริมฟาก TOT รับที่ผ่านมาสื่อสารผิด เชื่อหลังเข้าใจตรงกัน 4-5 เดือนเปิดบริการได้ ต้าน AIS ยินดีฟังข้อเสนอใหม่ ไม่ยึดติดของเดิม มั่นใจหลัง TOT ไฟเขียวเดินหน้าเปิดบริการโรมมิงกับลูกค้า 3G ทันที TISCO เจาะฐานรายใหญ่ ใช้กลยุทธ์ปล่อยกู้ร่วม (ทันหุ้น 8/2/53): TISCO บุกสินเชื่อรายใหญ่ สบช่องปล่อยกู้ร่วมแบงก์ใหญ่ เชื่อปีนี้ความต้องการสินเชื่อพุ่ง เหตุลูกค้าหันลงทุนเพิ่มหลังพ้นวิกฤติ ล่าสุดเตรียมปล่อยสินเชื่อร่วม ให้ลูกค้าจีน มั่นใจปีนี้พอร์ตลูกค้ารายใหญ่โต 10% เผยแบงก์พร้อมบุกลูกค้าทุกกลุ่มทั้งอสังหาฯ การผลิต-ส่งออก บทวิเคราะห์ PTT (218.00 บาท : ซื้อ) คาดไตรมาส 4/52 กำไรลดลง 9% qoq คาดกำไรไตรมาส 4/52 อยู่ที่ 15,509 ล้านบาท ลดลง 9% qoq เราคาดว่าบริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 4/52 ออกมามีกำไรสุทธิ 15,509 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 5.48 บาท ลดลง 9% qoq แต่ดีขึ้นกว่าไตรมาส 4/51 ที่มีผลขาดทุนสุทธิ 22,189 ล้านบาท (เป็นการขาดทุนจากจากสต๊อกน้ำมันเป็นหลัก) ผลประกอบการที่ลดลงจากไตรมาสก่อนเป็นผลมาจากผลประกอบการของ PTTEP ที่ชะลอตัวลงและส่วนแบ่งผลกำไรของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ลดลง อีกทั้งบริษัทยังมีผลขาดทุนจากการจำหน่าย NGV ที่ราคา 8.5 บาท/กิโลกรัม ต่ำกว่าทุนที่ 14 บาท/กิโลกรัมเป็นจำนวน 2 พันล้านบาท ในไตรมาสนี้ผลกำไรของ PTTEP ลดลง 12% qoq จากการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายจากเหตุการณ์ไฟไหม้ในโครงการ Montara จำนวน 5.3 พันล้านบาทและการตัดจำหน่ายหลุมแห้ง ในขณะที่ส่วนแบ่งผลกำไรของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีคาดว่าจะลดลง 22% qoq จาก 5,296 ล้านบาทในไตรมาส 3/52 เป็น 4,116 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากค่าการกลั่นที่ชะลอตัวลงจาก จากคาดการณ์ผลกำไรไตรมาส 4/52 ที่ดีกว่าที่เราประเมินไว้เดิม ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2552 ขึ้น 10% เป็นกำไรสุทธิ 59,840 ล้านบาท หรือ 21.19 บาท/หุ้น ส่วนปีนี้เราก็ปรับประมาณการขึ้น 4% เป็นกำไรสุทธิ 74,099 ล้านบาทหรือ 26.24 บาท/หุ้นจากเงินประกันชดเชยที่ PTTEP คาดว่าจะได้รับ 226 ล้านเหรียญ แนวโน้มไตรมาส 1/53 กำไรจะดีกว่าปีก่อนมาก เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 1/53 จะกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง จากธุรกิจก๊าซที่จะมีผลกำไรที่ดีขึ้นตามความต้องการใช้ก๊าซที่กลับมาเติบโตได้อีกครั้ง, ปริมาณการจำหน่ายปิโตรเลียมและราคาจำหน่ายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นของ PTTEP บวกกับการบันทึกเงินประกันชดเชยก่อนภาษีจากเหตุการณ์ไฟไหม้ที่โครงการ Montara อีกประมาณ 7.3 พันล้านบาท (คาดทยอยบันทึกในครึ่งปีแรก) ส่วนธุรกิจโรงกลั่นคาดว่าจะมีกำไรปกติจากการดำเนินงานดีขึ้นตามค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 4-5 เหรียญ/บาร์เรลในปัจจุบัน ในส่วนของธุรกิจปิโตรเคมีทั้งสายโอเลฟินส์และอะโรเมติกส์ก็คาดว่าจะมีกำไรดีขึ้นตาม spread margin ที่ยังยืนสูงตามราคาปิโตรเคมี โดยรวมเราคาดว่าผลกำไรปกติในไตรมาส 1/53 จะดีกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไร 7,449 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.64 บาท มาก คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 319 บาท สำหรับความคืบหน้าของโรงแยกก๊าซ 6 ที่ยังอยู่ในระหว่างการถูกระงับโครงการชั่วคราว ตามคำสั่งของศาลปกครองกลางนั้น มีความคืบหน้าว่ากระทรวงพลังงาน, PTT และคณะอนุกรรมการในคณะกรรมการ 4 ฝ่าย จะส่งเรื่องให้สำนักงานนโยบายและแผนทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อม (สผ.) ตีความว่าโรงแยกก๊าซ 6 ของ PTT ส่งผลกระทบรุนแรงต่อสิ่งแวดล้อมหรือไม่ หากไม่เข้าข่ายก็สามารถเปิดดำเนินการผลิตได้ในเดือนเมษายนนี้ แต่หากกรณีแย่ที่สุดคือ โรงแยกก๊าซ 6 ถูกตีความว่าเป็นโครงการที่ส่งผลกระทบรุนแรงต่อสิ่งแวดล้อมก็ต้องดำเนินการตามมาตรา 67 วรรค 2 ของรัฐธรรมนูญ 2550 ซึ่งคงต้องใช้เวลาอีก 6-8 เดือนกว่าจะเริ่มดำเนินการผลิตโรงแยกก๊าซ 6 ได้ เราได้ประเมินกรณีที่โรงแยกก๊าซ 6 ล่าช้าไป 6 เดือนจากกำหนดการเดิม (เดิมคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ไตรมาส 1/53) ไว้ในประมาณการของเราแล้ว แต่หากโครงการต้องล่าช้าไปอีก 6 เดือน ไปถึงปลายปีนี้ ก็จะส่งผลกระทบให้ผลกำไรของบริษัทที่เราประมาณการไว้ลดลง 5% ราคาหุ้นปัจจุบันตอบรับปัจจัยเสี่ยงมามากแล้ว เรายังแนะนำ ซื้อ โดยมีราคาเป้าหมาย 319 บาท SIS (8.55 บาท : ซื้อ) คาดผลประกอบการไตรมาสสี่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง แนวโน้มปี 2553 ผู้บริหารตั้งเป้าจะโต 8-10% คาดกำไรไตรมาส 4/52 จะยังโดดเด่นระดับ 65 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่ออีก บมจ. เอสไอเอส ดิสทริบิวชั่น (ประเทศไทย) (SIS) เราประเมินผลประกอบการไตรมาส 4/52 จะยังโดดเด่นต่อเนื่อง โดยคาดจะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 65 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.32 บาท) เพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อน และ 61% จากปีก่อน เนื่องจากได้แรงหนุนจาก 1.) ยอดขายยังอยู่ในระดับสูง และ มีการขยายตัวต่อเนื่อง เท่ากับ 4% จากไตรมาสก่อน และ 22% จากปีก่อน สู่ระดับ 3,615 ล้านบาท เนื่องจากได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินค้าประเภทไอที รับรู้การจัดซื้อคอมพิวเตอร์ PC และ Notebook ของงบไทยเข้มแข็งประมาณ 100 ล้านบาท และ ในเดือน พ.ย. 2552 ได้มีการจัดงาน Commart แต่ 2.) อัตรากำไรขั้นต้น คาดจะชะลอตัวลงเหลือ 5.5% เทียบกับ 5.7% ในไตรมาสก่อน และ 6.7% ในปีก่อน เนื่องจากมีงานประเภทโครงการเพิ่มขึ้น สำหรับ 3.) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดจะปรับตัวลดลงเหลือ 115 ล้านบาท ลดลง 6% จากไตรมาสก่อน และ ลดลง 27% จากปีก่อน แม้ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น จากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญที่น้อยลง และ มีการบวกกลับสำรอง รวมถึงการขายงานโครงการก็มีส่วนช่วยให้ภาระหนี้สงสัยจะสูญน้อยลง การเติบโตอุตสาหกรรมไอที งบไทยเข้มแข็ง การขยายฐานธุรกิจ หนุนเติบโตต่อ SIS ยังมีแนวโน้มจะเติบโตต่อ ในปี 2553 โดยจะได้แรงหนุน จาก 1.) SIS มีจุดเด่นสินค้าประเภท Computer Notebook (สัดส่วนเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% ของยอดขาย) ยังเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราสูง เพราะเข้ามามีความจำเป็นในสถานศึกษาต่างๆมากขึ้น โดยเฉพาะในปัจจุบันราคาได้ลดลงเหลือเพียงหมื่นต้นๆทำให้ตลาดได้กระจายไปสู่ระดับมัธยมมากขึ้น จากเดิมจะกระจุกตัวในมหาวิทยาลัย 2.) แผนปฏิบัติการไทยเข้มแข็ง จะมีงบของ สำนักงานคณะกรรมการการศึกษาขั้นพื้นฐาน กระทรวงศึกษาธิการ เกี่ยวกับคอมพิวเตอร์ PC และ Notebook สำหรับปีงบประมาณ 2553 ประมาณ 4,000 ล้านบาท โดยในไตรมาส 1/53 ทาง SIS จะมีการส่งมอบประมาณ 400 ล้านบาท 3.) เปิดสำนักงานสาขาในต่างจังหวัด เช่น เชียงใหม่ และ จะเปิดเพิ่มอีกที่ ขอนแก่น หาดใหญ่ และ ภูเก็ต จะช่วยกระจายสินค้าไปต่างจังหวัดมากขึ้น 4.) เข้าลงทุน 15% ใน Hardware House International Co., Ltd. ซึ่งเป็น เชนสโตร์ค้าปลีกไอทีรายใหญ่ มีร้านค้าปลีกทั่วประเทศประมาณ 100 แห่ง โดยผู้บริหารของ SIS ตั้งเป้าหมายปี 2553 จะเติบโตประมาณ 8-10% ดังนั้น ในปี 2553 เราประเมินยอดขายของ SIS จะเติบโตต่ออีก 10% เป็น 15,171 ล้านบาท และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 249 ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 1.21 บาท) ขยายตัว 4% แนะนำรอ ซื้อ ช่วงอ่อนตัว จากสภาพคล่องต่ำ และ ราคาหุ้นได้วิ่งขึ้นมาแรง ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 8.5 ได้พุ่งขึ้นมาแรงถึง 127% นับจากต้นปี 2552 แต่ยังซื้อขาย P/E ปี 2553 ที่ค่อนข้างต่ำเท่ากับ 7.0 เท่า, EV/EBITDA 5.4 เท่า และ มีเงินปันผลตอบแทนเท่ากับ 5.4% ซึ่งยังน่าสนใจ เราได้ปรับราคาเหมาะสมขึ้นอีกเล็กน้อยเป็น 10 บาท บนฐาน P/E ปี 2553 เท่ากับ 8 เท่า จากเดิม 9 บาท บนฐาน P/E ปี 2553 เท่ากับ 7.4 เท่า รวมแล้วเราคงคำแนะนำ ซื้อ แต่ควรรอช่วงอ่อนตัว เนื่องจากราคาหุ้นได้วิ่งขึ้นมาค่อนข้างมากแล้ว และ เป็นหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำ สรุปคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 กลุ่มธนาคารและบริษัททั่วไป สรุปผลคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/52 หุ้น กำไรที่คาดไว้(ล้านบาท) กำไรที่ประกาศ (ล้านบาท)   กำไร   คำแนะนำ   4Q09E qoq yoy 4Q09 3Q09 4Q08 07 08 09E   กลุ่มธุรกิจการเกษตร                     CPF* 2,236 (39%) 612% - 3,636 314 1,007 3,046 9,806 ซื้อ UVAN 74 48% 19% - 141 62 505 1,445 567 ถือ กลุ่มธนาคาร                     BAY 2,060 (5%) 144% 1,705 2,172 844 (3,992) 4,896 6,657 ซื้อเมื่ออ่อนตัว BBL 4,945 (2%) (6%) 5,967 5,069 5,268 19,218 20,243 20,764 ซื้อ KBANK 3,877 4% 39% 3,668 3,720 2,790 15,005 15,333 14,892 ซื้อ KTB 2,551 (40%) 9% 2,548 4,250 2,332 6,407 12,272 12,020 ซื้อเก็งกำไร SCB 4,907 (6%) 23% 4,780 5,198 3,983 17,356 21,414 20,760 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มวัสดุก่อสร้าง                     BSBM 65 306% n.a. - 16 (213) 161 124 107 ซื้อ DCC 232 (3%) 76% 232 240 132 578 664 996 ซื้อ SCC 5,600 (20%) n.a. 5,332 6,988 (3,480) 30,352 16,771 24,346 ซื้อ SSI 780 (41%) n.a. 1,151 1,313 (5,481) 837 (5,166) 1,272 ซื้อ TASCO 50 (78%) n.a. - 230 (1,135) 306 (1,089) 520 ซื้อ TSTH (3Q10F) 75 (68%) n.a. (3) 238 (2,266) 2,701 81 324 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มปิโตรเคมี                     PTTCH 2,342 (17%) n.a. - 2,821 (4,177) 19,167 11,739 6,907 ถือ กลุ่มพาณิชย์                     HMPRO 364 42% 6% - 256 343 710 959 1,115 ซื้อ กลุ่มสื่อสาร                     ADVANC* 4,258 2% 8% - 4,174 3,933 16,347 18,820 17,135 ซื้อ AIT 88 47% 83% - 60 48 94 211 297 ซื้อ CSL* 71 (10%) 129% - 79 31 238 225 287 ถือ DTAC* 1,952 19% 59% - 1,636 1,224 5,859 7,568 6,444 ทยอยสะสม SAMART 122 (12%) n.a. - 139 (61) 574 262 427 ซื้อ SHIN* 1,472 0% n.a. - 1,469 (65) 1,575 6,079 6,267 ถือ SIS 65 2% 63% - 64 40 130 207 239 ซื้อ THCOM (175) n.a. n.a. - 51 (597) 3,040 (713) (146) ทยอยสะสม TRUE 10 (90%) n.a. - 99 (1,205) 1,158 (2,355) 1,202 ถือ กลุ่มพลังงาน                     PTT 15,509 (9%) n.a. - 16,987 (22,189) 97,804 51,705 59,840 ซื้อ PTTAR 1,608 (6%) n.a. - 1,708 (10,654) 18,018 (8,465) 9,272 ซื้อเก็งกำไร PTTEP 6,018 14% (11%) 4,652 5,259 6,789 28,455 41,675 23,519 ซื้อ TOP 1,820 (8%) n.a. - 1,978 (8,394) 19,118 224 12,270 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มสื่อและสิ่งพิมพ์                     BEC* 756 1% 5% - 752 721 2,226 2,902 2,651 ซื้อ MAJOR* 138 100% 106% - 69 67 597 496 304 ทยอยสะสม MCOT 360 3% 19% - 349 302 1,111 1,228 1,349 ซื้อเก็งกำไร กลุ่มอิเล็คโทรนิคส์                     CCET* 423 (3%) (5%) - 434 443 2,970 2,242 1,594 เปลี่ยนตัวเล่น HANA* 523 (12%) 52% - 594 343 1,862 1,808 1,773 ซื้อ KCE* 127 19% n.a. - 107 (187) 208 (186) 55 ซื้อ SMT 80 8% 129% - 74 35 98 201 268 ทยอยสะสม กลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม                     TUF* 983 (9%) 164% - 1,086 373 1,639 2,269 3,675 ซื้อ TVO* 283 (34%) n.a. - 431 (288) 1,283 1,327 913 ซื้อลงทุน กลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์                     AP 587 73% 9% - 339 538 899 1,638 1,758 ซื้อเมื่ออ่อนตัว LPN 254 (36%) 10% - 399 231 928 1,205 1,423 ซื้อเมื่ออ่อนตัว MK 125 (7%) (7%) - 135 135 332 404 536 ซื้อเมื่ออ่อนตัว PS 1,670 157% 91% - 651 875 1,302 2,373 3,648 ซื้อเก็งกำไร SF 84 320% 223% - 20 26 308 226 108 เต็มมูลค่า SPALI 615 5% 186% - 587 215 816 1,069 2,430 ซื้อ STEC 78 3% (5%) - 76 82 22 178 245 ซื้อเมื่ออ่อนตัว กลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์                     AOT* 822 n.a. 24% - (649) 661 (1,716) 4,642 949 ซื้อลงทุน BECL 375 (22%) (24%) - 482 495 1,407 1,444 1,738 ถือ PSL 541 (23%) (56%) 417 703 1,227 4,156 4,939 3,047 ซื้อเมื่ออ่อนตัว THAI* 5,240 n.a. n.a. - (1,247) (2,648) 4,134 (8,566) 3,615 ซื้อเก็งกำไร *กำไรปกติ NVDR Trading Data by Stock Top 20 Net BUY (05/02/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net BBL 350.05 294.07 644.12 55.98 PTT 73.47 21.39 94.85 52.08 PTTEP 70.38 32.53 102.92 37.85 PTTCH 39.39 5.47 44.86 33.91 LH 39.73 11.96 51.69 27.77 KTB 20.64 3.92 24.57 16.72 ACL 13.01 0.09 13.10 12.92 TRUE 13.13 0.82 13.95 12.31 IRPC 16.48 4.43 20.91 12.05 SCC 11.33 1.33 12.66 10.00 CPF 13.90 5.57 19.47 8.32 PSL 10.86 3.32 14.18 7.53 BAT-3K 7.49 - 7.49 7.49 THAI 7.59 0.25 7.84 7.34 QH 10.32 3.53 13.85 6.78 BEC 6.85 0.27 7.13 6.58 BECL 6.45 0.68 7.12 5.77 PS 5.52 - 5.52 5.52 UNIQ 4.99 0.09 5.08 4.90 STA 5.77 2.03 7.81 3.74 Top 20 Net SELL (05/02/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net KBANK 17.94 280.87 298.82 -262.93 SCB 175.39 274.75 450.14 -99.36 BANPU 304.10 391.96 696.06 -87.87 PTTAR 9.16 35.17 44.33 -26.01 CPALL 17.00 42.34 59.34 -25.34 ADVANC 26.37 48.52 74.89 -22.14 BLA 3.52 16.59 20.11 -13.07 LPN 2.81 12.02 14.83 -9.20 TYONG 0.70 9.72 10.42 -9.02 ITD 0.38 9.01 9.40 -8.63 TASCO - 5.97 5.97 -5.97 TMB 8.39 13.55 21.94 -5.16 AP 0.49 4.88 5.37 -4.38 SPALI 1.64 5.95 7.59 -4.30 TTA 2.73 6.14 8.87 -3.42 ESSO 0.04 3.20 3.24 -3.15 RATCH 0.00 3.12 3.13 -3.12 SAMART 2.51 5.45 7.96 -2.94 KK 1.73 4.47 6.20 -2.73 KSL 0.03 1.68 1.71 -1.65 Top 20 Most Active (05/02/10)   Value (Btmn)   Buy Sell Total Net BANPU 304.10 391.96 696.06 -87.87 BBL 350.05 294.07 644.12 55.98 SCB 175.39 274.75 450.14 -99.36 KBANK 17.94 280.87 298.82 -262.93 PTTEP 70.38 32.53 102.92 37.85 PTT 73.47 21.39 94.85 52.08 ADVANC 26.37 48.52 74.89 -22.14 CPALL 17.00 42.34 59.34 -25.34 BAY 27.19 25.29 52.48 1.89 LH 39.73 11.96 51.69 27.77 PTTCH 39.39 5.47 44.86 33.91 PTTAR 9.16 35.17 44.33 -26.01 TISCO 16.13 17.39 33.52 -1.26 KTB 20.64 3.92 24.57 16.72 TMB 8.39 13.55 21.94 -5.16 TOP 12.02 9.79 21.82 2.23 IRPC 16.48 4.43 20.91 12.05 SCIB 11.91 8.34 20.24 3.57 BLA 3.52 16.59 20.11 -13.07 CPF 13.90 5.57 19.47 8.32
ๅ		คำชี้แจง : ฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ของ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มี 2 ทีม คือ ฝ่ายวิจัย สำหรับนักลงทุนในประเทศ (KELIVE Research) และ ฝ่ายวิจัยนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ (Kim Eng Research) อันมีเหตุผลมาจากลักษณะที่แตกต่างในด้าน ลักษณะผู้ลงทุน วัตถุประสงค์ และ กลยุทธ์ ทำให้คำแนะนำ และ/หรือ ราคาเป้าหมายอาจมีความแตกต่างกัน โดย KELIVE Research มีวัตถุประสงค์ที่จะทำบทวิเคราะห์เพื่อสนับสนุนข้อมูลการลงทุนแก่นักลงทุนในประเทศ ( ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก http://kelive2.kimeng.co.th )ในขณะที่ Kim Eng Research สำหรับนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ ( ท่านสามารถดูรายละเอียดได้จาก www.kimengresearch.com.sg). ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุนจะต้องอ่าน และทำความเข้าใจ สมมติฐาน และ พื้นฐานของคำแนะนำ ของแต่ละงานวิจัย เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) เห็นว่าน่าเชื่อถือประกอบกับทัศนะส่วนตัวของผู้จัดทำ ซึ่งมิได้หมายถึงความถูกต้องหรือสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด และเอกสารนี้ได้จัดทำขึ้นเพื่อประโยชน์ในการใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุนเท่านั้น มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อที่จะชักชวนหรือชี้นำการซื้อขายหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะหรือเป็นการทั่วไปแต่อย่างใด นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารนี้ประกอบกับข้อมูลและความเห็นอื่น ๆ และวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจการลงทุนให้เหมาะสมแก่กรณี ทั้งนี้ความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของผู้จัดทำ บมจ. หลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ตลอดจนผู้บริหารและพนักงานของบริษัทไม่จำเป็นต้องเห็นพ้องกับความเห็นที่แสดงอยู่ในเอกสารนี้ด้วยแต่อย่างใด